Текст : Алексей Калинин

The Village продолжает выяснять, как устроен личный бюджет разных людей.
В этот раз мы решили поговорить с девушкой, которая работает менеджером в инвестбанке. Считается, что там можно заработать большие деньги, но при этом придется забыть о личной жизни, так как график работы вынуждает практически жить в офисе. На самом ли деле это так и насколько работа инвестбанкира похожа на фильмы о фондовом рынке?

профессия

Инвестбанкир

доходы

200 000 рублей

Расходы

45 000 рублей

аренда квартиры

6 000 рублей

1 500 рублей

обслуживание машины

15 000 рублей

одежда и обувь

2 000 рублей

косметика

3 500 рублей

уход за собой

5 000 рублей

продукты

20 000 рублей

накопления на отпуск

45 000 рублей

фитнес и развлечения

7 000 рублей

благотворительность

50 000 рублей

депозит в банке

Как стать инвестбанкиром

Я выросла в ближайшем Подмосковье. В детстве увлекалась спортивными бальными танцами. Это занимало все мое свободное время, если не брать в расчет учебу. Я всегда хотела быть адвокатом, защищать людей. Ходила на олимпиады по истории и праву. Но в десятом классе родители сказали, что надо это все бросать и браться за ум. Мы подумали и решили, что самым оптимальным вариантом является экономическое образование, так как оно дает всесторонние знания, которые можно применить где угодно. Как и школу, я окончила с отличием ведущий экономический вуз России.

Вообще, мой факультет, хоть и является одним из самых престижных в экономическом образовании, не дает обширных знаний о финансовых рынках. При этом многие выпускники работают в консалтинге, инвестиционных банках, фондах прямых инвестиций.

На четвертом курсе я попала на стажировку в подразделение финансовых рынков инвестбанка - нашла ее по объявлению на карьерном сайте. Это подразделение занимается торговлей акциями, облигациями и прочими продуктами.

Положа руку на сердце, когда у нас был предмет «рынок ценных бумаг», я считала, что это какая-то ерунда и абсолютно неинтересно. Но когда я попала на деск по торговле ценными бумагами, то поняла, что мое институтское представление совершенно неправильное и это увлекательная, захватывающая отрасль. Я работаю здесь уже пять лет. Моя должность называется менеджер.

На собеседовании мне задавали стандартные вопросы. От студента особых знаний никто не ждет. Спрашивали, чем я интересуюсь, какое у меня хобби, чего я жду от этой профессии. Особенно запомнилось, когда меня попросили перечислить мои недостатки. Были и вопросы по теории ценных бумаг. Мне было легко на них отвечать. Также было несколько кейсов по финансовому рынку. Например, у компании есть свободные денежные средства, есть какой-то кредит, ежемесячные доходы, курс валюты такой-то, форвардный курс такой-то, ставки такие-то. Мне надо дать ответ, выгодно ли компании купить сейчас доллары и выполнить свои обязательства или положить на депозит и уже потом погасить имеющейся кредит. От стажеров также требовали знания иностранного языка. Я владею свободно двумя.

Также пришлось пройти двухнедельные курсы, сдать экзамены и получить сертификат профессионального участника финансовых рынков - это требование Центрального банка для людей нашей профессии. Учебу оплачивал банк. Кстати, за кофе меня ни разу не посылали.

Особенности работы

Первой трудностью, с которой я столкнулась в начале карьеры, было самоутверждение. Когда ты приходишь из института, ты думаешь, что ты получил знания, можешь все, а коллеги тебя не воспринимают всерьез. Они думают, что если ты студент, а особенно девушка, или только что выпускник, то лучше сходить к более опытному коллеге за советом, для того чтобы, например, просчитать стоимость опциона на акцию. Я могу это сделать, но все равно просят другого человека, более опытного. Однажды я просто подошла к ответственному за задание и предложила помощь. Я справилась. Решающим фактором тогда стал опенспейс, так как все слышали тот разговор. Но когда ты так делаешь, ты должен понимать, какие риски ты несешь, грубо говоря, у тебя не будет второго шанса очень долгое время.

Работа в инвестиционном банке предполагает много возможностей: ты всегда найдешь поле для развития. Руководство всегда поддержит и, если вдруг поймет, что мне не хватает каких-либо знаний, отправит стажироваться на несколько месяцев в определенный отдел за границу.

В нашей работе очень много рутины. Даже если ты обсуждаешь и готовишь крупную сделку, никто с тебя не снимает ежедневных обязанностей. С первого дня я сразу же старалась во всем помогать моим старшим наставникам: начала общаться с клиентами, делать презентации, заводить сделки. После стажировки, когда я стала штатным сотрудником, у меня появился доступ к торговому терминалу, свои клиенты.

Сейчас у людей после института слишком много амбиций. И им сложно понять, что на работе есть правила и ты должен четко следовать им. Можешь хотеть что угодно (создавать структурированные продукты, как показывают в фильмах, или секьюритизировать ипотеку), но в данный момент ты должен сделать то, что тебя просят. Даже если это просто скучная презентация, она важна для нашей работы.

Наша работа требует постоянной инициативы и полной самоотдачи. Я до сих пор влюблена в свою работу. Конечно, это чувство немного притупляется со временем. В первый год я не хотела ходить ни в какие отпуска. Поход в отпуск для меня был трагедией. Я бежала на работу. Я безумно переживала о том, что там творится. Потом мой настрой немножко спал, и были даже времена, когда я сидела и думала об увольнении. Но думаю, через это проходит каждый человек на любой работе.

Я редко задерживаюсь на работе. Мой средний рабочий день - это девять-десять часов. Бывают клиентские встречи и командировки, когда ты встречаешься с представителями компании. Эти встречи помогают тебе выйти из границ цифр и понять, что и для чего ты делаешь. Например, на встрече с финансовым директором молочного завода тебе будут рассказывать про надой молока и проекты развития, для которых нужно просчитать выгодную модель финансирования, оценить разные варианты.

Так как я работаю в международной компании, c этим связаны свои особенности: можно дольше делать какую-то работу. Например, когда ты звонишь в Европу в августе, ты можешь не найти ни одного сотрудника на рабочем месте.

Есть некоторые особенности работы в коллективе, где преобладают мужчины. Они обсуждают любые темы с использованием ненормативной лексики. Инвестиционный банкинг - это не место для совсем воздушной, летающей в облаках барышни. Если она все-таки хочет здесь работать, то ей придется привыкать. Кстати, к этому быстро адаптируешься. Я, конечно, против использования специальных терминов, но ты входишь в кураж и можешь далее поддержать любую тему для общения. А еще я была удивлена, что мужчины сплетничают больше, чем женщины.

Самый большой плюс в работе - это коллектив. У нас очень позитивный, молодой, драйвовый коллектив. Однажды мы прогуляли практически весь свой бюджет на год. Каждые две недели мы что-то отмечали: пополнение бюджета, приход весны, день рождения коллеги, наступление осени.

Вначале кризис в нашей стране сильно ударил по реальному сектору экономики, что повлияло и на банковскую сферу. Был повсеместный спад активности, так как иностранные клиенты не знали, как в новой реальности относиться к бизнесу в России, а российские клиенты временно заморозили проекты развития. Для нас это было время новых возможностей, продуктов и решений. Но все уже привыкли жить в режиме кризиса, санкций. Лето этого года и прошлого уже ничем не отличается от обычных дней. Работы много.

Зарплата

У нас есть фиксированный доход и есть бонусная часть. Бонусы выплачиваются раз в год и зависят от результатов работы группы, подразделения, самой компании. Мы не американский инвестиционный банк, поэтому наша зарплата несколько меньше.

Разброс заработной платы по рынку может достигать 20–30 %. В интернете есть информация, сколько зарабатывают аналитики, менеджеры, вице-президенты западных инвестиционных банков.

Про какие-то сумасшедшие бонусы я также не слышала. Если ориентироваться на западные исследования, то бонус может достигнуть 30 % от годового заработка.

В инвестиционных банках все очень регламентировано: от карьерной лестницы до того, сколько ты зарабатываешь. Ты не можешь стать менеджером, не пройдя ступень аналитика. В должности аналитика ты работаешь три года. Твоя зарплата не будет сильно отличаться от зарплаты твоего коллеги. Думаю, внутри позиции по зарплате может быть разница 10 %. У меня выходит около 200 тысяч рублей в месяц.

Расходы

Я снимаю однокомнатную квартиру недалеко от центра Москвы за 45 тысяч рублей для того, чтобы до работы было удобно доехать как на машине, так и на метро. Коммунальные услуги, к которым можно отнести оплату электричества и воды, оплачиваю раз в три месяца, и они ничтожно малы, так как я очень мало времени провожу дома.

На работу я езжу на автомобиле, поэтому на бензин трачу около 6–7 тысяч рублей в месяц. Хотя в теплое время года я стараюсь ездить на работу на метро, чтобы побольше времени проводить на улице. Мне машину подарили родители, сама я накоплю на нее только к старости. К расходам на машину надо еще добавить техническое обслуживание, которое я делаю в среднем три раза в год, переобувку резины, а также штрафы. Если из годового значения перевести в месячное, то средний расход получается 1,5 тысячи, при этом штрафы - это половина расходов.

У меня немного косметики, так как я ей особо не пользуюсь. Если посчитать, сколько я трачу на шампуни, кремы и прочее, то получается 2 тысячи рублей в месяц. На маникюр я стандартно хожу раз в две недели, в салон на стрижку реже. В целом на эти процедуры у меня уходит в среднем 3 500 рублей ежемесячно.

Я не большой любитель проводить время в торговых центрах, перемеряя несколько десятков вещей. Последнее время я стала получать удовольствие от посещения магазинов тканей. Когда я вижу красивую ткань, я представляю, что из нее можно сделать. У меня есть хороший мастер, который шьет вещи исходя из моих пожеланий и особенностей. В моем гардеробе все реже появляются случайные покупки. Единственная моя слабость - это красивая, но не всегда удобная обувь. Если в расходы на одежду включать туфли, то получается около 15 тысяч рублей в месяц.

На продукты в среднем за месяц я трачу 5 тысяч рублей. Если мне надо купить крупы, чай и бытовую химию, то я еду в «Ашан». Молочные продукты, яйца и курицу я покупаю во «ВкусВилле». За овощами и фруктами я хожу на ярмарки выходного дня.

Я очень люблю путешествовать, поэтому отпуск всегда провожу за границей. К сожалению, пока мало где была в России. Так как наша зарплата фиксирована в рублях и подвержена курсовым колебаниям, то приходится более тщательно выбирать маршрут и рассчитывать расходы. На различные поездки я стараюсь откладывать до 20 тысяч в месяц. Кстати, если ты уезжаешь куда-нибудь на две недели (а в нашей компании ты обязан раз в год ходить в отпуск минимум на две недели), то никто тебя не беспокоит, не звонит, не ждет ответов на письма по почте.

На хобби, спорт и здоровые развлечения я трачу около 45 тысяч рублей в месяц. Сюда входят и занятия с тренером в фитнес-зале, пилатес. Я могу поехать поиграть в сквош, теннис, на курсы экстремального вождения, сходить на лекции по искусству или на кулинарные уроки, в театр. За неделю накапливается очень много энергии, которую хочется выплеснуть.

Моего свободного времени хватает и на встречи с друзьями несколько раз в неделю. Мы стараемся активно проводить время. Летом катаемся на роликах, выезжаем за город на конные прогулки, выходим на совместные пробежки, несколько раз даже участвовали в забегах. На встречи с друзьями я трачу в среднем 3 тысячи в месяц. С сентября начинается новый театральный сезон, и мы планируем сходить на концерт «Виртуозов Москвы» в планетарий.

Особенное место в моей жизни занимает детская благотворительность, на которую я трачу около 5–7 тысяч в месяц. Сейчас очень много благотворительных организаций, и каждый желающий может помочь. Я помогаю детям с онкологическими заболеваниями.

Конечно, я стараюсь откладывать деньги. В лучшие или, наоборот, в худшие месяцы работы откладывать получается до 50 тысяч рублей. Храню накопления в банке на депозите в надежде, что когда-нибудь смогу купить свою квартиру где-нибудь ближе Солнечногорска.

К сожалению, мои накопления не столь значительные, поэтому я не могу отдать их в управляющую компанию из-за высокого входного порога. Я, конечно, могу вложить их в какой-нибудь стартап, но понимаю, что в такие аферы лучше не ввязываться. Если человек все-таки хочет инвестировать во что-то, то он должен понять степень риска, которую он может понести, определить для себя отрасль, в рост которой он верит.

Конечно, у меня есть мечта, которую я надеюсь когда-нибудь реализовать. Я мечтаю взять на месяц отпуск и поехать на Маврикий или в Австралию заниматься кайт-сёрфингом. Также у меня есть большая мечта купить шестерку БМВ, но с моими умениями копить я смогу купить ее только к старости, так как я настоящая девушка: могу увидеть на витрине туфли мечты, сорваться и купить их.

Важными субъектами, осуществляющими свою деятельность на рынке капиталов, являются инвестиционные банки. Их роль сложно переоценить, такие банки и их объединения часто являются практически единственными источниками финансирования крупных проектов и огромных транснациональных компаний.

Что такое инвестиционный банк? В представлении обычного гражданина РФ, банк – это финансовое учреждение, куда можно прийти разместить депозит, взять кредит, оплатить коммуналку. Но банки выполняют и другие функции (см. ), более глобальные, которые играют важную роль в развитии экономики государства.

Банки имеют различные направления деятельности. Инвестиционные операции банка — это вложения собственных или временно привлеченных средств с целью получения прибыли. Банки могут зарабатывать не только на выдаче кредитов. Их задачей является эффективное управление капиталом, в том числе путем вкладывания средств в различные финансовые инструменты.

Инвестиционные банки могут осуществлять следующие виды деятельности:

• аналитическая деятельность;
• поглощение компаний и их слияние;
• торговля ценными бумагами;
• брокерские услуги;
• услуги маркетмейкера.

Инвестиционный банк — это банк, который специализируется на инвестиционной деятельности. Это является его основной функцией. В наше время большинство банков не выделяются отдельно как инвестиционные. Этот вид деятельности они осуществляют наравне с другими.

Что такое инвестиционный банкинг? Первые инвестиционные банки появились в США в начале 20-го века. Руководством страны было принято решение об отделении банков, специализирующихся на работе с ценными бумагами и инвестиционной деятельности.

Кризис в Америке, пик которого пал на это время, случился также из-за того, что многие банки привлеченные средства вкладывали в ценные бумаги, а это являлось довольно рискованным занятием. Чтобы избежать краха финансовой системы, и было принято решение о разделении. Так появились коммерческие банки и инвестиционные.

Деятельность инвестиционных банков

Основным источником ресурсов для инвестирования являются средства, которые физические и юридические лица доверяют банку для осуществления инвестиционной деятельности. В то же время эмитенты также нуждаются в некоторых услугах (брокерских, консультационных, посреднических).

Банк является учреждением, которое пользуется доверием, потому операции, которые проводятся через инвестиционные банки — это безопасные операции, поэтому большинство клиентов доверяет банку совершать их от своего имени.

Инвестиционный банкир — это профессионально подготовленный менеджер, выполняющий аналитическую работу и торговлю ценными бумагами. Обычно банки имеют филиальную сеть, которая позволяет вести оперативную работу, в том числе в регионах. Это их конкурентное преимущество, в сравнении с другими инвестиционными объединениями.

Некоторые банки объединяются в синдикаты. Таким образом они объединяют свои ресурсы для участия в тех проектах, в которых каждый отдельно принять участия не может. Это может быть финансирование масштабных международных проектов, кредиты государствам и так далее.

Такие вложения чаще всего долгосрочны и имеют высокую степень надежности, поэтому привлекательны для банков; они могут на протяжении длительного периода получать доход, при этом особо не рискуя.

Инвестиционные банки в Российской Федерации

Инвестиционный банк что это? В законодательстве РФ нет четкого определения, а соответственно, нет разделения на коммерческие и инвестиционные. Все банки являются универсальными и могут осуществлять деятельность на , если на это имеют соответствующие разрешения.

Рынок ценных бумаг в России зародился в 90-е года прошлого столетия. Развитие его было медленным, усугублялось оно низкой финансовой грамотностью населения и преддверием финансового кризиса 1998 года.

Однако со временем фондовые рынки РФ стали оживать, бизнес понемногу становился на ноги. Потенциал страны — огромный, возникал лишь дефицит ресурсов, но эту проблему частично решало развитие рынка ценных бумаг и приход иностранных инвесторов.

Кроме того, в последнее время можно было наблюдать возращение капитала обратно в Россию. Во времена нестабильности крупный капитал с использованием различных схем был выведен за рубеж, до недавнего времени наблюдалась обратная тенденция.

Законодательство Российской Федерации делает одинаково доступным участие в инвестиционных процессах всех участников. Приход иностранного капитала стимулировал создание национальных инвестиционных компаний и банков.

Самыми крупными банками РФ, которые можно назвать инвестиционными, являются:

• ВТБ Капитал;
• Альфа Банк;
• ТранскапиталБанк;
• Росбанк;
• Совкомбанк.

Один из важнейших участников на рынке ценных бумаг России — Центробанк. Он является агентом правительства по размещению госзаймов. Деятельность Центрального банка является частью кредитно-денежной политики страны. Он регулирует денежную массу путем покупки ценных бумаг или ее продажи, в зависимости от поставленной задачи.

Видео в этой статье:

Инвестиционный банкинг — это важная часть современной рыночной экономики. Банки являются субъектами рынка капитала, они аккумулируют средства, которые используют для инвестиций.

Кроме торговли ценными бумагами, инвестиционные банки оказывают сопутствующие услуги участникам рынка, такие как: формирование и управление портфелями (см. ), консультационные, брокерские, дилерские услуги и так далее. Инвестиционные банки – крупные игроки, которые имеют большие возможности, благодаря материально-технической базе и широкой филиальной сети.

В большинстве стран коммерческие банки являются универсальными – помимо основной деятельности занимаются инвестированием, но в некоторых государствах инвестиционные банки выделяют отдельно.

Довольно часто сегодня можно встретить такое понятие, как "инвестиционные банки". Это что такое? Какова их цель и предназначение? Для чего они создаются? Какими правилами руководствуются? На эти, а также на ряд других вопросов будут даны ответы в рамках статьи.

Общая информация

Итак, первоначально давайте выясним, что же собой представляют инвестиционные банки. Это специальные финансовые институты, которые способствуют привлечению капитала для правительств и крупных компаний на мировых рынках. Также они предоставляют консультационные услуги во время продажи и покупки бизнеса. Инвестиционный коммерческий банк может также помочь и в торговле облигациями и акциями, представляя брокерские услуги. И напоследок - он помогает справиться с финансовыми инструментами, сырьевыми товарами, валютами и подготавливает аналитические отчеты по рынкам, где он оперирует.

Если говорить о конкретных определениях, то здесь нет единого мнения, и многие страны дают своё толкование значению. Мы в качестве опорной точки возьмем следующее: инвестиционные банки - это предприятия, которые занимаются торговлей корпоративных и государственных ценных бумаг, в первую очередь, посредством оперирования с крупными пакетами; также они занимаются корпоративным финансированием в виде привлечения капитала по выпускаемым акциям и облигациям или же посредством выдачи долгосрочного инвестиционного кредита.

Основные характеристики

Коммерческие инвестиционные банки имеют свои уникальные черты. Но можно выделить их основные характеристики:

1. Так, инвестиционный банк - это универсальная крупная коммерческая организация, которая сочетает и предоставляет большое количество разрешенных видов деятельности на рынках ценных бумаг и некоторых иных финансовых площадках.
2. Главной считается осуществление деятельности по привлечению финансовых средств с помощью ценных бумаг.
3. Являясь крупной организацией, инвестиционный банк работает почти всегда на оптовых принципах.
4. Приоритет отдаётся средне- и долгосрочным вложениям.
5. Основой для портфеля активов выступают ценные бумаги, причем наибольший интерес представляет именно некоммерческая часть рынка.

Пример деятельности

Давайте в качестве рассматриваемого субъекта возьмём БКС. Инвестиционный банк занимается Но вложения во что-то не является его единственной деятельностью. Он является достаточно универсальным институтом, в котором развиты и иные виды деятельности, которыми занимаются кредитные учреждения. Что же для этого имеет БКС? Инвестиционный банк, в первую очередь, характеризуется хорошо развитой и организованной работой в различных направлениях. Это создаёт основу для того, чтобы заниматься вложениями. Инвестиции - это одновременно и наиболее престижные, и самые прибыльные инструменты работы. Поэтому, как правило, все более-менее крупные компании работают с ними.

Функции

Итак, мы знаем, что инвестиционные банки России, как, впрочем, и других государств, представляют собой специальные кредитные институты, которые профилируются на вложениях в различные компании и предприятия. И они обладают следующими функциями:

1. Занимаются осуществлением пассивных операций. К ним относят те, что помогают в образовании собственных ресурсов банка.
2. Занимаются осуществлением активных операций. Под этим понимают определённые действия, посредством которых кредитные учреждения размещают ресурсы. К таким относят банковские инвестиции, ссуды под ценные бумаги и прочее. Все эти операции называются фондовыми.

Инвестиционные банки формируют ресурсы благодаря собственным и Наибольшее внимание уделяется выпуску и размещению ценных бумаг.

Что за границей?

Во многих странах уже давно существуют инвестиционные банки/фонды, поэтому можно обратиться к ним, для того чтобы лучше изучить особенности действующих механизмов. Так, в развитых популярным является предоставление прямого долгосрочного промышленного кредита крупным предприятиям под залог их заводов, фабрик и оборудования. Такой подход часто сопровождается тем, что банки становятся участниками субъекта экономической деятельности. Иными словами, происходит процесс сращивания промышленного и банковского капиталов. Как же это может происходить? Один из вариантов - банковские инвестиции. В таких случаях покупают ценные бумаги. Тогда они становятся собственностью самого банка.

Вообще вариантов взаимодействия достаточно много. Но непосредственно участие самой кредитной организации в разных странах может иметь свою специфику. Когда какой-то международный инвестиционный банк прекращает размещение ценных бумаг, то он начинает формировать впоследствии для них же вторичный рынок. Для этого он выступает в роли дилера и брокера. Кроме этого, нередки случаи, когда кредитные организацию выступают гарантами или учредителями новых организаций, которые проводят первичное размещение акций. Также они могут создавать консорциумы, которые будут включать в себя инвестиционные и коммерческие банки, а также дилерские фирмы для большей эффективности деятельности.

А как в Российской Федерации?

Мы довольно неплохо рассмотрели, как действует заграничный международный инвестиционный банк. Сейчас давайте уделим внимание положению дел в Российской Федерации. Итак, в стране они занимаются следующим:

1. Выполняют функции дилеров, брокеров и депозитариев.
2. Формируют эмиссионные портфели, а также - индивидуальные наборы ценных бумаг для конкретных инвесторов.
3. Организуют расчеты согласно проведённым операциям с ценными бумагами.
4. Предоставляют консультативные услуги в вопросах инвестирования.
5. Занимаются поиском людей, которые готовы вложить свои деньги в различные субъекты, а также места, где можно получить наивысшую прибыль.

В качестве примера давайте рассмотрим Первый Инвестиционный Банк. Это довольно мощное финансовое учреждение, которое специализируется на широком спектре вложений. Так, кроме обычных вложений в ценные бумаги, оно предоставляет ещё и возможность покупки коллекционных монет, драгоценных металлов, оперировать с активами дистанционно посредством защищенной криптосистемы и электронно-цифровой подписи. Но Первый Инвестиционный Банк ориентирован в первую очередь на юридических лиц. И воспользоваться услугами подобных учреждений может быть довольно проблематично на практике для рядовых граждан.

Всё ли так плохо?

Отнюдь. Многие кредитные учреждения являются универсальными. В качестве примера рассмотрим «Инвестиционный торговый банк», известный также как «Инвестторгбанк». Это кредитное учреждение занимается мобилизацией долгосрочного и его предоставлением заёмщикам посредством выпуска и размещение заёмных обязательств. «Инвестиционный торговый банк» - это структура, которая в первую очередь нацелена на предприятия и организации различных форм. Но кроме этого, существует целый ряд услуг и для обычного обывателя. Правда, быстро можно получить разве что-то стандартный набор услуг вроде кредитов и депозитов. Инвестиции хотя и доступны, но всё же требуют подписания определённого количества дополнительных бумажек. Поэтому при походе в подобные учреждения необходимо настроиться, что придётся знакомиться с содержанием довольно большого количества документов.

А вообще инвестиционные банки - это структуры, которые можно отнести к одному из двух типов:

1. Действуют в сфере размещения и торговли ценными бумагами.
2. Осуществляют долгосрочное кредитование.

Инвестиционные банки первого типа

Первые подобные учреждения были сформированы в качестве ещё в первой четверти девятнадцатого века. В двадцатом столетии наметилась тенденция отхода от дел частных банкиров, мелких и средних организаций в пользу крупных формирований. Законодательно оформленное деление на инвестиционные и коммерческие впервые было проведено на территории США в 1933 году актом Гласа-Стиголла. Интересующие нас субъекты экономической деятельности сконцентрировались на мобилизации денежных средств для больших компаний и предприятий. Со временем они начали активно участвовать в создании новых субъектов экономической деятельности, а также их реорганизациях, слияниях и прочих изменениях организационной структуры.

А что ещё они делают?

Первоначально следует отметить, что подобные учреждения не принимают депозиты. Они сконцентрировались на эмиссии ценных бумаг и гарантов. Доход у них формируется за счёт комиссионных начал или же выплат заранее установленных сумм, которые не зависят от результативности деятельности. Также банки работают в качестве агентов, которые приобретают часть бумаг в случаях, когда считают, что компания будет действовать успешно и они смогут на этом заработать. Когда происходит размещение, то оговариваются условия, сроки, размер и обязанности. Для более эффективной деятельности они организуются в банковские синдикаты.

Сейчас часто складывается такое положение дел, что без действия подобным образом компании развиваются относительно медленно, поэтому инвестиционные финансовые учреждения без работы не сидят. Также распространа такая комбинация, когда руководители банков являются одновременно и членами совета директоров предприятий и корпоративных структур, для которых они выпускают акции. Следует отметить, что в сфере инвестиционного банковского дела считается, что основное влияние здесь принадлежит половине десятка структур, а все остальные - это просто организации-посредники. На этом, пожалуй, всё.

Инвестиционные банки второго типа

Они, как правило, создаются на акционерной основе. Часто бывает, что их организуют вместе с государством. Главная их цель - это обеспечение средне- и долгосрочного кредитования для определённых отраслей хозяйства или же специальных целевых программ. Кроме этого, они могут действовать и на рынках ссудного капитала, мобилизуя средства населения и небольших предприятий. Также они осуществляют кредитную деятельность и вложения в государственные и местные ценные бумаги. Нельзя не оценить и их вклада в развитие различных финансовых услуг. Такие банкирские дома возникли во время перехода к капитализму и формировались первоначально из ростовщиков, которые объединялись в партнерство. Первоначально они брали на себя выполнение торговых, расчетных, акцептных и эмиссионных функций. Работали они и с ценными бумагами, но, как правило, государственными. По состоянию на двадцать первый век сформировалось примерно полсотни мощных банкирских домов. Их особенностью является то, что они, как правило, формировались из семейных предприятий и только со временем были преобразованы в акционерные организации. Но и по сей день там наблюдается приоритет представителей конкретного рода.

Что они делают?

Если говорить про пассивные операции, то это их собственный капитал, что был сформирован из семейных паевых взносов, акционерного и нераспределённой прибыли, заёмных средств и прочего. Это собственный ресурс кредитных организаций.

Но наибольший интерес в рамках изучения представляют активные операции. На них построили свою подлинную мощь инвестиционные банки. Деятельность в данном случае подразумевает работу с кассовой наличностью. Частными и государственными ценными бумагами, недвижимостью и финансовыми инструментами.

Особенности

Следует отметить, что инвестиционные банки - это, как правило, прерогатива развитых стран. Только относительно небольшая группа развивающихся стран может похвастаться их наличием. Ведь они занимаются реальными инвестициями, то есть вложениями в основной капитал, что способствует приросту материально-производственных запасов. А для большей эффективности требуется технологическое развитие в виде результата научно-технической революции и квалифицированный труд.

Заключение

Для инвестиционных банков, когда они решают вопрос о вложениях, важными являются:

• Интеллектуальный потенциал производства.
• Квалификация.
• Опыт и знания работников.
• Расходы на подготовку кадров.
• Всё иное, что позволит использовать приобретаемый капитал максимально эффективно.

Наверняка многие слышали о такой специальности, как инвестиционный банкир. Но не все представляют, чем люди данной профессии занимаются. По сути, инвестиционные банкиры - это торговые агенты, помогающие своим клиентам разумно вкладывать деньги. Также они осуществляют различные операции, направленные на получение прибыли для них же. Чаще всего это покупка и продажа ценных бумаг, которую специалист ведёт от имени своего клиента. Это вкратце. На самом деле данная тема намного более содержательная.

Получение образования

Немногим удаётся добиться успехов в финансовой сфере без предварительного прохождения обучения в вузе. Более того, без наличия желания, стремления и особого мышления, не каждый человек, окончивший соответствующий факультет, может занять такую должность, как инвестиционный банкир.

Где учится тот, кто им становится? Как правило, на финансовом или экономическом факультете. Технические вузы, в которых таковые имеются, есть по всей стране. Если важен престиж, то стоит подавать документы в одно из пяти следующих заведений, являющихся наиболее рейтинговыми и популярными:

• Санкт-Петербургский государственный университет;
• Финансовая академия при Правительстве РФ;
• Высшая школа экономики;
• МГУ имени М. В. Ломоносова;
• Московский государственный институт международных отношений.

Выпускников данных вузов, получивших диплом по специальности «Финансы и кредит» или «Банковское дело», охотнее принимают на ранее упомянутую должность.

Роль специалиста

С ней также необходимо разобраться. Инвестиционный банкир - это финансовый специалист, который экономит компании деньги и время, определяя риски, касающиеся проекта. Так он помогает определить, стоит ли его воплощать в действительность.

Также он является экспертом, следящим за текущим инвестиционным климатом. К нему обращаются различные учреждения для того, чтобы специалист дал рекомендации касательно планирования развития их компании. Это целесообразно, поскольку инвестиционный банкир может посоветовать лучшие действия относительно нынешнего состояния экономики.

Посредничество между инвесторами и компанией

Оно также входит в обязанности специалиста. Эксперт является посредником между инвестором и компанией тогда, когда фирма намеревается начать выпускать облигации или акции.

На данном этапе банкир помогает им с навигацией нормативных требований, и оценивать финансовые инструменты, так как это необходимо для максимизации дохода. Иначе говоря, он подводит представителей компании к осуществлению Initial Public Offering - первичному публичному предложению.

Проведение IPO

После его осуществления инвестиционный банк (ИБ) выкупает бóльшую часть его акций. Или вообще все до единой. Им это очень выгодно.

Первичные акции стоят недорого. Покупая их значительную часть, банк становится уполномоченным от имени данной компании, которая проводила IPO. Впоследствии он реализует все акции на рынке по завышенной цене. В этом есть польза и для самой компании. Ведь она выходит из IPO прямиком к ИБ.

В этой довольно-таки сложной цепочке последовательностей инвестиционный банкир играет важнейшую роль. Именно на его плечах лежит просчёт рисков, перспектив, и многоуровневая аналитика различных экономических аспектов.

Специфика деятельности

Выше было немного рассказано про то, что представляет собой такой человек, как инвестиционный банкир. Кто это - ясно, так что теперь можно подробней поговорить о его других обязанностях. Их, за исключением пресловутого посредничества и разработки планов, немало.

Люди данной профессии обязаны обрабатывать тонны конфиденциальной информации о компаниях, являющихся их клиентами. Соответственно, они должны уважать коммерческую тайну и не использовать её ради личной выгоды.

Ещё эти специалисты обязаны соблюдать нормы поведения своего инвестиционного банка, которые предусмотрены внутренними положениями фирмы. Поэтому они подписывают соответствующее соглашение о конфиденциальности. В данном кодексе обозначены ограниченные условия, касающиеся обработки секретных коммерческих данных. Конфиденциальность настолько важна, что нередко один инвестиционный банкир не имеет права контактировать с другими сотрудниками организации по рабочим вопросам.

Помимо всего, в данной сфере имеет место конфликт интересов или потенциал для его возникновения. Обычно он случается, когда торговые и консультативные подразделения инвестиционных банков начинают взаимодействовать. Почему? Потому что ИБ занимаются бизнесом, как для себя, так и для внешних клиентов.

О личностных качествах

Многим финансистам и экономистам хотелось бы стать таким специалистом, как инвестиционный банкир. Кто такой этот эксперт, и чем он занимается, было рассказано выше. Теперь - пару слов о том, какими качествами он должен обладать.

Кроме соответствующего диплома об образовании у потенциального банкира должны быть великолепные способности счёта, развитые навыки письменного общения и вербальной коммуникации, а также абсолютная возможность (желательно сопоставимая с желанием) работать столько, сколько потребуется. Это одна из причин, по которым многие не справляются с обязанностями. Далеко не каждый готов забыть о личной жизни и ночевать в офисе. Для многих это сложно и изнурительно.

Но это ещё не все качества, которыми должен обладать инвестиционный банкир. Кто уж точно обязан быть бережливым, дисциплинированным, инициативным, терпеливым, внимательным и целеустремлённым - так это он. Кроме того, не обойтись без порядочности, честности и ответственности. Но важнее всего наличие способности к аналитическому мышлению, моментальному реагированию на непредвиденные ситуации, и мгновенному нахождению «запасных» оптимальных решений, способных спасти положение.

Зарплата

Деятельность данного специалиста лёгкой нельзя назвать. Но почему многие люди стремятся занять такую должность, как инвестиционный банкир? Зарплата - вот основная причина. Если верить официальным данным, то даже начинающий специалист может получать порядка 200 тысяч рулей в месяц.

И это, можно сказать, минимум, на который способен рассчитывать инвестиционный банкир. Зарплата профессионала с многолетним стажем вполне может составлять 1 000 000 долларов. И даже больше. Но для этого надо иметь хорошее образование, пройти дополнительно за границей различные курсы в области менеджмента, экономического анализа и финансов, и иметь примерно 10-летний опыт работы в крупных компаниях и инвестиционных банках.

Начало пути к успеху

Даже вышеупомянутой информации хватит для того, чтобы понять - стать инвестиционным банкиром просто так не получится. Нужно образование и навыки. А ещё принять решение, в какой именно сфере хочется себя проявить.

Такие специалисты нужны в отделе корпоративных финансов. Они, как раз, выполняют консультационные обязанности.

Отдел слияния и поглощения компаний является своеобразной «элитой». Почему? Понятно даже из названия отдела. Который, кстати, нередко сотрудничает с корпоративными финансами.

Банкиры также нужны в отдел государственных финансов. Задачи там одноплановые, и заключаются они в продаже ценных бумаг. Только сотрудничество ведётся лишь с государственными учреждениями.

Последний отдел, где может работать инвестиционный банкир, называется аналитическим. Предполагается постоянный контакт с руководством компании, изучение финансовых отчетов, тенденций рынка и многие другие операции соответствующего характера.

Обращаясь к эксперту

Сейчас хотелось бы обратить внимание на 6 ключевых трендов. Инвестиционные советы швейцарского банкира Андреаса Феллера помогут разобраться во всём, что касается заданной темы, даже новичку.

В первую очередь специалист отмечает феномен цифровой революции. Сейчас такое время, когда накопленные наукой объёмы знаний и проекты стремительно воплощаются в жизнь. Взять, к примеру, беспилотные автомобили или же доставку с помощью дронов. Всё современное, актуальное и способное облегчить жизнь является ключевым направлением инвестиций. К этому же тренду относятся доткомы - компании, бизнес-модель которых основана на работе во Всемирной сети. Их главный принцип заключается в расширении клиентской базы и последующей её монетизации.

Вторым глобальным трендом является стремительный экономический подъём в азиатских странах, особенно в Китае. Начиная с 2005 года, ежегодный объём производства в КНР вырос в четыре раза! А сейчас появилось несколько направлений для развития экономики, куда инвестируют знающие люди. Речь идёт о продовольственной безопасности, оборонной сфере, здравоохранении и зелёной энергетике. На фоне этого наблюдается рост среднего класса в КНР. Что является хорошим направлением для инвестирования в предприятия потребительского сектора.

Урбанизация

Это следующий важный тренд. Роли городов в развитии общества в последнее время увеличиваются. Здесь перспективы наблюдаются также на азиатских рынках. Ведь всем известно, сколько в Китае и Индии проживает людей. Соответственно, в данном случае важнейшим фактором роста ВВП является развитие инфраструктуры и строительство жилых домов. В среднесрочной перспективе неплохую прибыль могут принести вложения, как в эти сферы, так и в производство бытовой техники.

Четвёртый тренд схож с третьим. Он имеет отношение к так называемым пограничным рынкам. Данным термином принято обозначать государства с высоким потенциалом роста, которые пока что не развились до уровня стран с крепкой экономикой. К таковым относится Вьетнам и Африка.

Правда, в этом случае риски велики. Инвестировать в предприятия пограничных рынков необходимо осторожно и выборочно. То есть, следовать принципам диверсифицированного портфеля.

Глобальный подход

С ним связаны последние два тренда. Пятый заключается в изменении образа жизни по всему миру. Продолжительность существования увеличивается, растёт и спрос на медицинское оборудование и услуги здравоохранения. Соответственно, становится всё более популярным вариант инвестирования в фармацевтические компании.

Шестой тренд, в свою очередь, связан с глобальными переменами в энергетике. Всё больше внимания привлекают предприятия, занимающиеся новыми источниками энергии. Ярким примером считается популяризация солнечных батарей.

Мнение другого специалиста

Рассматривая столь интересную тему, хотелось бы обратиться к работам такого специалиста, как Иноземцев Алексей Борисович. Инвестиционный банкир, предприниматель, консультант по стратегиям - это является его основными деятельностями. И у него весьма необычный подход.

Эксперт выступает за управление финансовым капиталом через механизмы соратничества и сотрудничества. Он считает это лучше напряжённой борьбы, без которой в инвестиционном бизнесе обойтись сложно. Но если к данной модели перейти получится, то удастся открыть для себя новые профессиональные горизонты.

Впрочем, это всё касается подхода. Он у каждого свой. А вот рекомендует специалист инвестировать в образование. Это - вложения в будущее страны. Поскольку образование является главной точкой роста, причём с точки зрения, как человека, так и общества. Если каждый будет являться достаточно интеллектуально развитым, то и финансовый сектор совместными усилиями удастся вывести на новый уровень развития.

Такие выводы можно сделать из слов Алексея Борисовича. Мысли правильные, но нужно понимать, что осуществление описанного потребует немало усилий, времени и общественной мобилизации.

Крылатые выражения

Напоследок стоит отметить вниманием лучшие высказывания инвестиционных банкиров. Во многих из них заложен мотивирующий и поучительный смысл.

Вот одна из таковых фраз: «В конечном счёте, профессиональный инвестор стремится играть финансами других людей». Принадлежит фраза Роберту Кийосаки. Миллиардер, крупный американский бизнесмен, финансовый обозреватель и инвестор, который начинал простым торговым агентом в корпорации Xerox.

Ему же принадлежит и это выражение: «Профессиональный инвестор не будет вкладывать средства в актив, способный оправдать себя лишь при движении в одну сторону. Или же в программу, не позволяющую выйти из неё в подходящий момент». Это можно даже отнести к неким заповедям, которые должны соблюдать хорошие финансисты.

А в завершение можно привести такую фразу: «Наиболее ценный актив - это время. Многие люди не умеют его использовать. Они трудятся, чтобы делать других богаче, но не делают ничего, чтобы самим стать состоятельными». И это действительно так. На самом деле у многих людей есть возможности увеличить свой капитал. Особенно у инвестиционных банкиров, имеющих соответствующие знания и опыт.

Размещено на сайте 18.03.2009

Безусловно, рынки капитала находятся в замороженном состоянии. Ожидать каких-либо размещений, а тем более публичных, не приходится. Зато сейчас набирает рост обратный процесс - выкуп акций и облигаций с рынка, работа с проблемными долгами, реструктуризация проблемных активов и другие специальные финансовые решения.

Коммерческие и инвестиционные банки

Идея разделения банковского дела на коммерческое и инвестиционное возникла в середине 30-х годов XX столетия и стала закономерным последствием тяжелейшего финансового кризиса, известного как Великая депрессия. Законодательно это было закреплено законом Гласса-Стигалла, главным принципом которого было разделение рисков, аккумулируемых инвестиционными банками, и рисков коммерческих банков, которые работают с населением, а значит, их устойчивость во многом является краеугольным камнем стабильности финансовой системы и экономики в целом.

Закон Гласса-Стигалла был принят в 1933 году для того, чтобы разделить деятельность инвестиционных и коммерческих банков. Акт был ответом на спекулятивные операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг, что послужило одним из факторов обвала на американских биржах в 1929 году. Банки использовали депозиты для игры на бирже и перепродавали акции своим клиентам. Следствием закона стало возникновение специализации банков. В свою очередь закон вызвал огромное недовольство в профессиональной среде, и банки даже проводили кампании в поддержку отмены закона, аргументируя свою позицию тем, что диверсификация позволяет снизить риск. В 1999 году закон был окончательно отменен и заменен законом Гремма-Лича-Блайли, который разрешал консолидацию коммерческих и инвестиционных банков, при этом ряд ограничений, направленных на предотвращение конфликта интересов, сохранились. Одним из первых данным законом воспользовался Citibank, который слился со страховой компанией Travelers Group и образовал банковскую группу, предоставляющую полный спектр финансовых услуг, включая услуги корпоративным клиентам и андеррайтинговые услуги под брендами Smith-Barney, Shearson, Primerica и Travelers Insurance Corporation.

Споры о том, какая модель является более эффективной — американская концепция с разделением банков или европейская с ее системой универсальных банков — продолжались довольно долго. По иронии судьбы эти споры будут разрешены новым мировым кризисом, который по своим масштабам и возможным сценариям уже сравнивается с Великой депрессией и который завершает предыдущий длинный цикл развития экономической системы.

Крах Уолл-стрит

Что же произошло в США? А произошло то, что никто еще год назад не мог и представить: исчезла целая финансовая отрасль, гордость Уолл-стрит. Нет больше «большой пятерки с Уолл-стрит», а именно так называли крупнейшие глобальные инвестиционные банки. В эту «пятерку» входили инвестиционные банки Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Эпоха инвестиционных банков началась в США 75 лет назад с вышеупомянутого законодательного разделения. Безусловно, исторически в Великобритании, Франции и других европейских странах существовало условное разделение. Так называемые торговые банки были в Великобритании (merchant banks), во Франции (banques d’affaires), однако инвестиционная индустрия в современном ее понимании начала зарождаться именно в США. Многие годы основной статьей дохода инвестиционных банков был брокеридж: до мая 1975 года существовала фиксированная комиссия, которую взимали банки со своих клиентов. Эта фиксированная комиссия позволила инвестиционным банкам успешно пережить кризис 1973 года, вызванный нефтяным шоком. Отмена фиксированной брокерской комиссии привела к снижению прибыльности брокерской деятельности инвестиционных банков. В свою очередь, требовалась компенсация из новых источников доходов, зачастую более рискованных. Инвестиционные банки начали заниматься управлением собственным и заемным капиталом. Впереди инвестиционные банки ждали 30 лет процветания. Они начали быстро расти, набирать тысячи людей, расширяться по всему миру, открывались офисы от Москвы до Мумбая. Гиганты Уолл-стрит обосновались также в лондонском Сити путем покупки меньших по размеру торговых банков (merchant banks), таких как Warburg, Schroders и др.

Бизнес на рынке капиталов — сейлз и трейдинг — всегда был ключевым компонентом модели инвестиционного банка. В отличие от консультационного блока, обеспечение эффективной работы сейлза и трейдинга обходилось банкам намного дороже. Необходимы специальные IT-технологии, огромное количество людей и множество других вещей, установка и содержание которых стоят достаточно дорого. По некоторым подсчетам затрат на охлаждение торговых залов инвестбанка, в которых расположено множество компьютеров в обычный нью-йоркский летний день, было бы достаточно, чтобы обустроить небольшую деревню где-нибудь в Африке. В то же время банкирам, занимающимся слияниями и поглощениями, необходимо намного меньше в части инфраструктуры. Нескольких красивых переговорных для клиентов, Power Point, Excel, доступ к нескольким базам данных и BlackBerry — уже достаточно для работы.

Таким образом, инвестиционными банками уже были сделаны значительные инвестиции в инфраструктуру, и требовались денежные средства для ее поддержания, а комиссия устойчиво снижалась. Необходимо было предпринять что-то, что позволит эффективнее использовать имеющуюся инфраструктуру.

Тогда в инвестиционных банках появились новые отделы, занимавшиеся торговлей за счет собственных средств. Инвестбанк Salomon Brothers первым создал отдел по торговле ценными бумагами за счет собственных средств (proprietary trading). Теперь он не только покупал и продавал ценные бумаги клиентов, но и стал делать собственные ставки на движения рынков. Погоня за сверхприбылью заставляла идти на все больший и больший риск. Безусловно, между различными подразделениями инвестбанков вскоре появились так называемые «китайские стены», предназначенные для того, чтобы конфиденциальная информация о состоянии компаний, о предстоящих сделках и релизах не распространялась бы в те отделы, которые занимаются торговлей и аналитикой. При этом данные ограничения в глобальных инвестбанках, как правило, очень жесткие. Например, если инвестиционный банкир из отдела корпоративных финансов (IBD) хочет поговорить с аналитиком из аналитического отдела (equity research), то данный разговор может совершаться только в присутствии человека из комплаенс, который должен следить за ходом разговора и удостовериться, что не происходит утечка информации. Одновременно аналитики из equity research могут привлекаться на проекты IBD, но в этом случае они теряют возможность заниматься покрытием данной компании некоторое время. Одновременно с этим происходило активное развитие различных финансовых продуктов, появлялись все более и более сложные финансовые инструменты, в частности, кредитные и финансовые деривативы и продукты финансовой инженерии, которые разрабатывались и выпускались инвестиционными банками. В то же время в банках создавались отделы по торговле данными инструментами, куда инвестировались собственные и заемные средства.

Финансовые инновации сделали банки крайне зависимыми от движения фондовых рынков. Политика низких учетных ставок, проводимая ФРС после кризиса 2001 года, привела к раздуванию пузыря ликвидности на рынках капитала и заложила основу американского ипотечного кризиса, ознаменовавшего начало мирового финансового.

Сентябрь 2008 года стал самым драматичным месяцем, наверное, за всю историю современных финансов. Банки, которые пережили кризисы девятнадцатого и двадцатого столетий, рушились в одночасье. В эту высокотурбулентную осень московский офис Credit Suisse даже выпустил аналитический отчет о состоянии российского рынка акций с названием «The autumn we shall never forget» («Осень, которую не забыть»).

Итак, только в сентябре 2008 года не стало Silver State Bank (1996 г. 1 , банкрот), Lehman Brothers (1850 г., банкрот; бизнес в США куплен Barclays, в Азии и Европе — Nomura), Merrill Lynch (1914 г., куплен Bank of America), AIG (1919 г., национализирована), Ameribank (1906 г., банкрот), HBOS (1695 г. и 1853 г. 2 , куплен Lloyds TSB), Washington Mutual (1889 г., куплен J.P. Morgan Chase), Bradford&Bingley (1851 г., национализирован).

Октябрь был еще более страшным с точки зрения падения цен на фондовые активы: падение достигало уровня 50-90% от исторических максимумов. Череда банкротств банков продолжилась. В октябре Wells Fargo (1854) купил банк Wachovia (1908). Morgan Stanley был вынужден продать 21% акций японской финансовой группе Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG).

При этом 15 сентября, когда Lehman Brothers был объявлен банкротом на рынке, возникло ощущение паники. Вот как отреагировали некоторые видные представители инвестбанковского сообщества на данное событие.

«В понедельник, 15 сентября, когда упал Lehman Brothers, стало ясно: катастрофа! До этого такого ощущения не было, — вспоминает Рубен Варданян (Тройка Диалог). — Это был сильнейший удар».

Юрий Соловьев (ВТБ Капитал): «Это сопровождалось колоссальным ростом спредов. По российским эмитентам они расширились в 2-3 раза. У всех появилось осознание того, что никто не вечен и сдать могут даже такого большого игрока. После этого удара многие так и не смогли оправиться».

«Мир изменился за день. Было неприятное чувство — процесс обрушения финансовой системы находится вне контроля», — комментирует Александр Перцовский (Ренессанс Капитал) 3 .

Надо сказать, что в США отличие коммерческих банков от инвестиционных с точки зрения регулирования заключается в том, что контроль последних осуществляет только Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). К октябрю 2008 года из большой пятерки банков выжило только двое, при этом выжившие банки также стояли на краю пропасти в долгосрочной перспективе. Поэтому руководство данных банков оказалось перед выбором: продажа долей стратегическим инвесторам или смена юридического статуса. В условиях дефицита ликвидности и, по сути, отсутствия собственных постоянных источников фондирования перед инвестиционными банками вставал вопрос финансирования собственной деятельности. Кроме того, Morgan Stanley и Goldman Sachs оставались за бортом финансовой поддержки ФРС банковского сектора, так как являлись инвестиционными банками, а значит, ФРС не могла поддерживать их своими вливаниями.

Федеральная резервная система США разрешила Morgan Stanley и Goldman Sachs изменить юридический статус с независимых инвестиционных банков на банковские холдинги.

Новый статус Morgan Stanley и Goldman Sachs — это палка о двух концах: за помощь со стороны регулятора организациям придется заплатить долей свой свободы. Теперь инвестиционные банки имеют доступ к экстренным кредитам ФРС на постоянной основе. В статусе инвестиционных банков Morgan Stanley и Goldman Sachs могли рассчитывать лишь на временный доступ к чрезвычайной программе кредитования.

Однако теперь, помимо Комиссии по ценным бумагам, банки подпадают под регулирование ФРС, Контролера денежного обращения и Федеральной корпорации страхования депозитов.

В Европе, хотя ситуация в индустрии складывалась нисколько не лучше, банкротств крупных банков удалось избежать. Многие банки, являющиеся активными игроками на рассматриваемом рынке, привлекли значительное финансирование от государства или своих текущих акционеров.

В частности, швейцарские инвестиционные банки UBS и Credit Suisse воспользовались разными источниками помощи: UBS привлек финансовую помощь от правительства страны, продав государству конвертируемые облигации на сумму в $5,2 млрд (после обмена облигаций на акции правительству Швейцарии будет принадлежать около 10% банка), а Credit Suisse удалось на фоне своих очередных квартальных убытков привлечь порядка $9 млрд от частных инвесторов, среди которых, например, катарский госфонд Qatar Investment Authority. Кроме того, Национальный банк Швейцарии создал специальный фонд, куда UBS, больше других европейских банков пострадавший от кредитного кризиса, перевел около $60 млрд проблемных активов. Перед банками стоит сложный вопрос выбора дальнейшей стратегии развития, при этом акцент, видимо, делается на уменьшение масштабов инвестиционно-банковского бизнеса и фокусе на управлении активами. Хотя очевидно, что данные вопросы еще не решены окончательно.

От инвестиционных банков к универсальным

Все вышесказанное можно резюмировать словами директора-распорядителя Международного валютного фонда Доминика Стросс-Кана, который заявил: «Американская модель независимого инвестиционного банка потерпела крах. Впредь инвестиционная составляющая будет существовать в универсальных банках. Инвестиционные банки США, в том числе самые известные, активно участвовали в спекулятивных операциях с сомнительными активами и в результате понесли колоссальные, а для многих и непосильные, убытки» 4 .

От кризиса пострадали компании и финансового сектора, и реального, но инвестиционно-банковский бизнес пострадал чуть ли не больше всех. На то есть причины: ключевые положения бизнес-модели, основанные на предположении, что доступ к дешевой ликвидности будет всегда, оказались наиболее хрупкими в условиях неожиданного и огромного по масштабу сокращения ликвидности. Когда рынок осознал, что эта бизнес-модель не работает в условиях резко сократившегося и сильно подорожавшего доступа к ликвидности, стоимость акций и долга инвестиционных банков сильно уменьшилась. Некоторые не смогли выжить в новых условиях или были вынуждены искать стратегических партнеров. Среди инвестиционных банков выживут только те, у кого есть собственный финансовый капитал и способность его использовать.

В условиях, скажем так, достаточной ликвидности основным способом финансирования инвестиционных банка является РЕПО. Поэтому, когда на рынке возникает вопрос доверия, или у одного из серьезных игроков начинаются проблемы, вся система может ощутить последствия этого. В частности, такая ситуация возникла с банком «КИТ Финанс», который перестал выполнять обязательства по сделкам РЕПО. Почти одновременно начали отключаться кредитные линии иностранцев, а затем и российских участников рынка, — все перестали давать кредиты и продлевать линии РЕПО.

Некоторые небольшие инвестиционные банки справились с кредитным кризисом намного лучше, чем более крупные игроки благодаря хорошей капитальной базе и незначительному вовлечению в рынок ипотечных бумаг subprime.

Внутри универсальных банков аппетиты инвестиционного блока будут сильно зависеть от того, как группа пережила кредитный кризис.

Многие крупные универсальные банки, такие как, например, Citigroup, имеют очень сложную организацию и кажутся немного громоздкими, но многие, такие как HSBC и J.P. Morgan, выигрывают от надежной депозитной базы.

Как результат кризиса, будут повышены нормативы достаточности капитала и усилится общее внимание к тому, чем занимается инвестиционный банк или инвестиционный блок банковской группы. При этом ограничения будут как со стороны регулятора, так и со стороны акционеров.

Банки, которые понесли серьезные потери по инвестиционным направлениям деятельности, постараются снизить долю высокорискового и высокодоходного бизнеса. Credit Agricole почти вышел из investment banking, а UBS, исходя из информации на рынке, разделяет свое направление управления активами от инвестиционного банка, который, возможно, будет выделен из холдинга и затем продан.

Одновременно ряд банков, в том числе J.P. Morgan, Barclays, BNP Paribas и Deutsche Bank, собираются воспользоваться складывающейся ситуацией. В частности, Barclays приобрел американский бизнес Lehman Brothers, а J.P. Morgan, по сути дела, консолидировал инвестбизнес США.

Сегодня инвестиционные банки по-разному перестраивают бизнес. Главное — они поняли, как важно иметь собственные депозиты, поняли, что полагаться только на инвестиционно-банковский рынок очень опасно. И Morgan Stanley, и Goldman Sachs подали заявление на получение банковской лицензии. Прежде всего потому, что депозиты представляют собой более стабильное фондирование, соответственно риски намного ниже.

Другое преимущество банк получает, если является универсальным и занимается корпоративным кредитованием. Между компанией и банком в этом случае складываются более устойчивые отношения, и банк может предложить полный спектр услуг, которые могут потребоваться компании на любом из этапов ее жизненного цикла. Таким образом, это намного прочнее связывает компанию и банк.

Тем не менее хочется все-таки подчеркнуть, что проблемы сегодня есть у всех финансовых институтов, и инкорпорирование инвестбанковских структур в состав универсального банка — не панацея. Кризис показал, что проблемы возникли не только у инвестиционных банков в чистом виде, но и у коммерческих банков с серьезным розничным бизнесом, как то: RBS, HSBC и др. Почти все банки столкнулись с проблемой неплатежеспособности со стороны корпоративных заемщиков, чей бизнес сильно пострадал от экономического спада. Нет ни одного финансового института, перед которым не стоит проблема рекапитализации. Банковские системы целых стран оказались на гране коллапса, в частности, серьезные проблемы возникли в Исландии, Прибалтике, Казахстане и ряде других стран.

Например, в Казахстане, где банки активно привлекали финансирование от иностранных банков, в условиях кризиса мировых кредитных рынков резко сократились доступные ликвидные ресурсы, что привело к росту стоимости заемных средств. Сокращение объемов кредитования и повышение ставок по банковским кредитам привели к снижению стоимости активов, особенно недвижимости (жилья и коммерческих объектов). Качество кредитов продолжало снижаться в силу значительных объемов кредитования строительства, поскольку стоимость залогового обеспечения падала. На фоне этого произошло резкое падение котировок акций банков (на 90% по сравнению с пиковыми показателями) и увеличение спредов по банковским CDS до рекордной (дефолтной) отметки (3000 пунктов). Правительству пришлось предпринять срочные действия по поддержанию банковской системы. Была принята комплексная программа поддержки банковского сектора в размере $11 млрд, из них $5 млрд предусмотрены на поддержку капитала банков. Была произведена рекапитализация 4 крупнейших банков (БТА, Казкоммерцбанк, Халык-Банк и Альянс-Банк) путем покупки 25% измененного уставного капитала. Остальные деньги предназначены для наполнения Фонда проблемных активов, который приобретет неработающие активы у банков по справедливой рыночной стоимости.

Таким образом, из нынешнего кризиса все финансовые институты выйдут с разными, но потерями, поэтому не нужно ждать быстрого роста, быстрого всплеска торговой активности и восстановления рисковых операций банков. Модель инвестиционного банка, включенного в универсальный банк, будет более консервативна.

Финансиализация как главная причина финансового кризиса

Очевидно, что данный кризис является во многом уникальным по сравнению с предыдущими финансовыми потрясениями. В нем есть что-то особенное хотя бы потому, что этот кризис можно считать первым кризисом глобальной экономики и глобальной финансовой системы. Одновременно этот кризис отличает и тот огромный комплекс антикризисных мер, которые принимаются правительствами развитых и развивающихся стран для преодоления последствий негативных тенденций в финансовом и реальном секторе. Сегодня речь идет о триллионах долларов, непосредственно направленных на поддержание экономической системы и миллиардах долларов косвенного стимулирования экономики.

Рассмотрим пакет антикризисных мер ряда крупнейших экономик и России.

США. Гарантии по депозитам увеличены со $100 тыс. до 250 тыс. Принят закон об экономической стабилизации, в рамках которого учреждается программа спасения проблемных активов на сумму $700 млрд. Министерство финансов получило широкие полномочия по выкупу большого диапазона инструментов, включая инвестиции в конкретные ипотечные обязательства, ипотечные и сопряженные ценные бумаги, ценные бумаги, обеспеченные активами и долговыми инструментами с плавающей процентной ставкой (ARS). Министерство финансов объявило о программе предоставления капитала в рамках плана по выкупу проблемных активов, в соответствии с которой первые $250 млрд будут использованы для вливания капитала в американские банки, сберегательные ассоциации и определенные банковские, сберегательные и кредитные организации, занимающиеся только финансовой деятельностью. Министерство финансов определило для участия в программе 9 организаций, которые из этой суммы получат $125 млрд: Wells Fargo, Bank of America, J.P. MorganChase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Bank of NY Mellon и State Street.

Великобритания. Увеличены гарантии по вкладам с £35 тыс. до 50 тыс. Правительство провело вливание капитала в британские банки в объеме £37 млрд. Royal Bank of Scotland получит £20 млрд. ($34 млрд) — государство приобретет привилегированные акции на сумму £5 млрд и выкупит обыкновенных акций на сумму £15 млрд. Еще £17 млрд ($30 млрд) было предоставлено HBOS и Lloyds TSB после их объединения. £250 млрд предложено в виде гарантий по кредитам. £200 млрд предоставляется в рамках программы поддержания ликвидности, принятой Банком Англии.

Германия. Создан Фонд стабилизации финансового рынка в размере до €80 млрд ($109 млрд) для выкупа акций банков. Государство гарантировало межбанковские кредиты в размере €400 млрд ($549 млрд). Введены неограниченные гарантии по всем вкладам населения в немецких банках (ранее гарантии были ограничены суммой в €20 тыс.)

Франция. Создан фонд в размере €40 млрд ($55 млрд) для выкупа акций французских банков. Предоставлены гарантии по межбанковским кредитам в объеме €320 млрд ($437 млрд) на срок до конца 2009 года

Россия. Правительство выделило 950 млрд руб. ($36,3 млрд) на предоставление 10-летних субординированных кредитов финансовым организациям. ЦБ РФ получил право выдавать краткосрочные необеспеченные кредиты российским банкам. В ходе первого аукциона (23 октября) ЦБ РФ разместил 400 млн руб. ($15 млрд). Расширен перечень обеспечения, принимаемого ЦБ РФ в качестве залога при рефинансировании. Внешэкономбанку выделены $50 млрд для оплаты задолженности банков и компаний по зарубежным кредитам с наступающими сроками погашения. Сумма застрахованных вкладов увеличена до 700 тыс. руб. с 200 тыс. руб. Агентству страхования вкладов выделено 200 млрд руб. ($7,7 млрд) на рекапитализацию банковского сектора, а также предоставлены исключительные полномочия по предотвращению банкротств, включая установление контроля над банками. ЦБ РФ получил право возмещать банкам убытки, понесенные в результате сделок с банками-контрагентами, у которых была отозвана лицензия и право на интервенции на российских рынках капитала для поддержания котировок акций.

Кризис еще далек от завершения, а развитые и развивающиеся страны уже суммарно потратили триллионы долларов на поддержку экономики. Не говоря об огромном ущербе, который понесли фондовые рынки, потеряв в 2008 году порядка $25 трлн капитализации, что составляет около 40% рыночной стоимости. Падение рынков в развитых странах составило около 30-35%, в развивающихся — до 60-70%.

У нынешнего финансового кризиса есть две основные причины:

Монетарная политика (политика дешевых денег);

Слабые регуляторные системы.

Политика дешевых денег сформировала иллюзию перманентной доступности ликвидности, исказившую мотивацию экономических субъектов, а регуляторные системы оказались неспособны противодействовать такой неверной мотивации. И вот результат: тотально неверная оценка рисков, переоценку которых, выраженную почти в поголовном, резком и глубоком падении цен на активы, мы и наблюдаем сейчас.

Финансовый сектор — первый реципиент любых кризисных явлений в экономике. При этом инвестиционные банки, в определенном смысле находясь в авангарде экономики, быстрее многих реагируют на возможность заработать. Но чем выше летишь, тем больнее падать. Использование собственного баланса, активное долговое финансирование, выпуск различных производных инструментов поставил банки в трудное положение в условиях ухудшающейся конъюнктуры финансовых рынков.

Ситуация усугубляется еще и тем, что многие крупные финансовые институты — публичные компании. В контексте нашей проблематики публичными являются большинство западных инвестбанков. Любая публичная компания находится под давлением своих акционеров, клиентов и инвесторов, желающих видеть рост своих доходов. Налицо очередное преломление агентской проблемы, когда, с одной стороны, необходимо должным образом обслуживать клиентов так, чтобы это приносило им наибольшую выгоду и соответствовало бы их интересам, а с другой стороны, каждый квартал демонстрировать постоянный рост доходов для акционеров и инвесторов. Но есть и более важная особенность инвестиционных банков, которая ставит под вопрос возможность публичности данного бизнеса. Изначально инвестиционные банки работали как партнерства. Руководство российской Тройки Диалог, например, придерживается позиции, что не все виды бизнеса должны быть публичными, и сформировали у себя в компании модель частного бизнеса, который находится в совместном владении менеджмента. И все-таки, что такое инвест-банковский бизнес? Что он производит? Если почитать сайт любого инвестиционного банка, любую брошюру, которые раздаются на студенческих презентациях в рамках ежегодного процесса рекрутинга, то появляется четкий ответ на этот вопрос: инвестиционный банк — это люди, люди, которые генерируют новые идеи для бизнеса. На растущем рынке начинается настоящая «беготня» между банками в погоне за большими бонусами. А в ситуации кризиса начинаются масштабные увольнения. И что тогда остается от бизнеса? Вероятно, что модель публичного инвестиционного банка неоправданна в виду присущих ей недостатков.

В этом ключе хотелось бы упомянуть о феномене финансиализации. Его возникновение связано с быстрым развитием финансовых рынков, определившим расцвет финансовых институтов и повышение их роли и влияния в экономике.

Американский экономист Джеральд Эпстин, опубликовавший в 2006 году книгу под названием «Financialization and the World Economy», определяет данный процесс как «подъем значения “акционерной стоимости” как главного способа корпоративного управ-ления, растущее доминирование финансовой системы, построенной на рынке капитала, над финансовой системой, построенной на собственном капитале банков». А американский экономист Грета Криппнер охарактеризовала финансиализацию как «способ накопления, в котором прибыль все больше производится через финансовые каналы, чем через торговлю или производство товаров».

Количественно степень финансиализации экономики можно измерить соотношениями основных показателей развития финансового рынка и ВВП. Например, фондовый рынок США в 1970-м году составлял всего $136 млрд (13,1% ВВП), к 1990-му вырос до $1,67 трлн (28,8%), а на своем пике в октябре 2007 года капитализация американской экономики составляла уже $18,5 трлн (135% ВВП). Но быстрее всего рос рынок деривативов. В 2007 году объем торгов всеми деривативами достиг уровня $1,2 квадриллиона, что в 87 раз превышало размер американской экономики. При этом наибольшую долю среди деривативов после отмены системы фиксированных валютных курсов в 70-х годах занимают финансовые деривативы.

Одна из главных проблем финансиализации — сложность с оценкой рисков. В то же время в рамках данной модели неизбежно формируется так называемый «неолиберальный парадокс» для компаний нефинансового сектора, который усложняет ситуацию в компании в условиях кризисных явлений в экономике. Отношения с инвесторами — исключительно важное направление деятельности для публичной компании, которая не оставляет без внимания вторичный рынок своих акций. Поэтому компаниям постоянно требуется показывать прибыль, чтобы поддерживать котировки своих акций и обеспечивать их рост. Это необходимое условие — как при благоприятной экономической конъюнктуре, так и в случае стагнации экономики. В условиях усиливающейся конкуренции или замедления роста у компании нефинансового сектора, желающей по-прежнему радовать инвесторов, есть несколько возможностей это делать. Во-первых, можно сокращать издержки, в том числе путем увольнений, во-вторых, использовать «креативный» бухучет, в-третьих, получать прибыль за счет финансовых операций.

Так, среди клиентов «пирамиды Мэдоффа», помимо крупных банков (HSBС, BNP Paribas, Santader и др.) и фондов (Fairfield Greenwich Group, Tremont Capital Management и др.), были многие компании нефинансового сектора, надеявшиеся повысить прибыль не за счет своей основной деятельности — выпуска товаров и услуг или торговли, а как раз за счет финансовых операций.

Возможности развития бизнеса в среднесрочной перспективе

Что ожидает инвестбанковский бизнес? Безусловно, рынки капитала находятся в замороженном состоянии. Ожидать каких-либо размещений, а тем более публичных, не приходится. Зато сейчас набирает рост обратный процесс — выкуп акций и облигаций с рынка, работа с проблемными долгами, реструктуризация проблемных активов и другие специальные финансовые решения. Для компании, которая точно знает, что сможет пережить кризис и у которой, что не менее важно, есть свободные или потенциально свободные денежные ресурсы, самое разумное, что можно сейчас сделать, — купить свои облигации со значительным дисконтом от номинала, доходящим до 50%. После падения EBITDA в разы для многих компаний стал вопрос не то что о выплатах долга, а даже о выплате процентов. Таким образом, многим компаниям необходимо реструктурировать долги или объявлять дефолт и банкротство.

В части рынка акционерного капитала большинство сделок будут происходить с участием кредиторов, которые будут выкупать доли в компаниях в рамках реструктуризации задолженности.

Рынок слияний и поглощений и его перспективы достаточно противоречивы. С одной стороны, в ситуации, когда еще не виден свет в конце туннеля, многие компании, у которых есть свободные денежные средства для финансирования покупок, могут захотеть попридержать запасы, с другой стороны, мы стали свидетелями ситуации неравного положения компаний, в которое они попали в ходе кризиса. Хотя, вероятнее всего, на рынке M&A особую роль сыграет государство.

Нельзя сказать, что нынешний кризис поставит крест на инвестбанковском бизнесе. Компании нуждаются в получении финансирования, в инструментах управления риском и в объектах инвестиций. Да и сам капитализм невозможно представить без обеспечивающих его функционирование систем финансовых рынков, и в частности инвестбанкинга.